2020年注册会计师考试《公司战略与风险管理》每日一练(2020-01-15)

　（1）股票的资本成本＝1×（1＋6%）/20＋6%＝11.3%
　　（2）债券的税前资本成本＝3.6%＋（6.5%－3.4%＋6.25%－3.05%＋7.5%－3.6%）/3＝7%
　　（3）第5年末债券价值＝1000×5%×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）＝918.01（元）
　　转换比率＝1000/25＝40
　　第5年末预计股价＝20×（F/P，6%，5）＝26.764（元）
　　第5年末转换价值＝26.764×40＝1070.56（元）
　　第5年末底线价值为转换价值与债券价值两者中较高者为1070.56元。
　　由于转换价格高于赎回价格，投资者会选择转换为普通股。
　　设可转换债券的税前资本成本为K，
　　1000＝1000×5%×（P/A，K，5）＋1070.56×（P/F，K，5）
　　当K＝6%时，
　　1000×5%×（P/A，6%，5）＋1070.56×（P/F，6%，5）＝50×4.2124＋1070.56×0.7473＝1010.65
　　当K＝7%时，
　　1000×5%×（P/A，7%，5）＋1070.56×（P/F，7%，5）＝50×4.1002＋1070.56×0.7130＝968.32
　　利用内插法，
　　（7%－K）/（7%－6%）＝（968.32－1000）/（968.32－1010.65）
　　（7%－K）/1%＝0.75
　　7%－K＝0.75%
　　K＝7%－0.75%＝6.25%
　　解得可转换债券的税前资本成本为6.25%。
　　（4）由于可转换债券的税前资本成本低于等风险普通债券的市场利率，对投资人没有吸引力，方案3不可行。
　　修改意见1：提高票面利率至W：
　　根据：1000＝1000×w×（P/A，7%，5）＋1070.56×（P/F，7%，5）
　　可知：w＝5.77%
　　即票面利率至少提高到5.77%，方案才可行。
　　修改意见2：降低转换价格到Y元：
　　1000＝1000×5%×（P/A，7%，5）＋26.764×1000/y×（P/F，7%，5）
　　解得：y＝24.00
　　即至少把转换价格降低到24.00元，方案才可行。
　　修改意见3：延长不可赎回期至T年
　　当T＝6时：
　　第6年末预计股价＝20×（F/P，6%，6）＝28.37（元）
　　第6年末转换价值＝28.37×40＝1134.8（元）
　　1000×5%×（P/A，7%，6）＋1134.8×（P/F，7%，6）＝994.45（元）
　　当T＝7年时：
　　第7年末预计股价＝20×（F/P，6%，7）＝30.07（元）
　　第7年末转换价值＝30.07×40＝1202.8（元）
　　50×（P/A，7%，7）＋1202.8×（P/F，7%，7）＝1018.45（元）
　　不可赎回期至少延长到7年，方案才可行。

对于比较财务报表，审计意见提及列报的财务报表所属的各期。