2021年注册会计师考试《公司战略与风险管理》章节练习(2021-04-29)

纳税人应当自海关填发税款缴款书之日起15日内，向指定银行缴纳税款。自缴纳税款期限届满之日起3个月仍未缴纳税款，经海关关长批准，海关可以采取强制扣缴、变价抵缴等强制措施。

<1>、假设债务税前资本成本为k，则：
1050×（1－2%）＝1000×8%×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）
即：1029＝80×（P/A，k，5）＋1000×（P/F，k，5）
当k＝7%时，80×（P/A，7%，5）＋1000×（P/F，7%，5）＝80×4.1002＋1000×0.7130＝1041.02
当k＝8%时，80×（P/A，8%，5）＋1000×（P/F，8%，5）＝80×3.9927＋1000×0.6806＝1000.02
根据（k－7%）/（8%－7%）＝（1029－1041.02）/（1000.02－1041.02）
解得k＝7.29%
所以，债务税后资本成本＝7.29%×（1－25%）＝5.47%（1分）
β资产＝1.75/[1＋（1－25%）×1]＝1
β权益＝1×[1＋（1－25%）×2/3]＝1.5
股权资本成本＝4.2%＋1.5×（10.08%－4.2%）＝13.02%（1分）
加权平均资本成本＝5.47%×2/5＋13.02%×3/5＝10%（1分）
<2>、各年末的现金净流量以及净现值（单位：万元）
项目 2017年末 2018年末 2019年末 2020年末 2021年末 2022年末
投资额 －6000 　 　 　 　 　
丧失的税后租金收入 －150 －150 －150 －150 －150 0
年折旧额 　 　 1140 1140 1140 1140
折旧抵税 　 　 285 285 285 285
项目结束时生产线账面价值 　 　 　 　 1440
项目结束时生产线变现收入 　 　 　 　 1800
变现收益 　 　 　 　 360
变现收益纳税 　 　 　 　 －90
销量（万件） 　 　 15000 16500 18150 19965
营业收入 　 　 30000 33000 36300 39930
税后收入 　 　 22500 24750 27225 29947.5
变动制造成本 　 　 －21000 －23100 －25410 －27951
付现销售和管理费用 　 　 －3000 －3300 －3630 －3993
固定付现营业费用 －2000 －2200 －2400 －3000
税后付现营业费用 　 　 －19500 －21450 －23580 －26208
营运资本需求 　 　 6000 6600 7260 7986
垫支（或收回）营运资本 　 －6000 －600 －660 －726 7986
现金净流量 －6150 －6150 2535 2775 3054 13720.5
折现系数 1.0 0.9091 0.8264 0.7513 0.6830 0.6209
折现值 －6150 －5590.97 2094.92 2084.86 2085.88 8519.06
净现值 3043.75 　 　 　 　 　
由于项目的净现值大于0，所以，该项目可行。（8分）
<3>、设增加的购置价格为X万元：
增加的折旧＝X×（1－5%）/5＝0.19X
增加的折旧抵税＝0.19X×25%＝0.0475X
增加的账面价值＝X－0.19X×4＝0.24X
变现收益纳税减少＝0.24X×25%＝0.06X
－X＋0.0475X×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，1）＋0.06X×（P/F，10%，5）＝－3043.75
即：－X＋0.0475X×3.1699×0.9091＋0.06X×0.6209＝－3043.75
X＝－3043.75/（－1＋0.0475×3.1699×0.9091＋0.06×0.6209）
解得：X＝3685.54（2分）
能够接受的最高购置价格＝6000＋3685.54＝9685.54（万元）（2分）