2019年注册会计师《财务成本管理》模拟试题(2019-01-18)

发布时间：2019-01-18

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1、甲公司股票当前市价20元，有一种以该股票为标的资产的6个月到期的看涨期权，执行价格为25元，期权价格为4元。该看涨期权的内在价值为（     ）元。

A.0     B.1     C.4     D.5

【正确答案】 A

【答案解析】 内在价值指的是期权立即执行产生的经济价值，因为属于看涨期权，并且当前市价低于执行价格，因此不会被执行，内在价值为0。所以选项A是本题答案。

2、无论美式期权还是欧式期权、看涨期权还是看跌期权，均与期权价值正相关变动的是（     ）。

A.无风险利率     B.执行价格     C.到期期限     D.股票价格的波动率

【正确答案】 D

【答案解析】 对于看涨期权的持有者来说，股价高于执行价格与期权费的合计时，可以获利（无上限）；股价低于执行价格与期权费的合计时，净损失有限，最大净损失等于期权费。由此可知，对于看涨期权的持有者来说，股价的波动率增加是有利的，会使看涨期权的价值增加。对于看跌期权的持有者来说，股价低于执行价格与期权费的差额时，可以获利（可能高于期权费）；股价高于执行价格与期权费的差额时，净损失有限，最大净损失等于期权费。由此可知，对于看跌期权的持有者来说，股价的波动率增加是有利的，股价的波动率增加会使看跌期权的价值增加。所以选项D是本题答案。

3、假设某公司股票目前的市场价格为20元，半年后股价有两种可能：上升33.33%或者降低25%。现有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为23元，到期时间为6个月，则套期保值比率为（     ）。

A.0.31     B.0.38     C.0.46     D.0.57

【正确答案】 A

【答案解析】 上行股价=20×（1+33.33%）=26.67（元），下行股价=20×（1-25%）=15（元）。股价上行时期权到期日价值=上行股价-执行价格=26.67-23=3.67（元），股价下行时期权到期日价值=0，套期保值比率=期权价值变化/股价变化=（3.67-0）/（26.67-15）=0.31。所以选项A是本题答案。

4、A公司是一家房地产上市公司，当前每股市价60元。市场上有两种以该股票为标的资产的期权：欧式看涨期权和欧式看跌期权。每份看涨期权可买入1股股票，每份看跌期权可卖出1股股票；看涨期权每份7元，看跌期权每份4元。两种期权执行价格均为60元，到期时间均为6个月。若不考虑期权价格、股票价格的货币时间价值，投资者希望锁定最低净收入和最低净损益，6个月后该股票价格上涨30%，下列说法正确的有（     ）。

A.投资者应选择的投资组合是多头对敲     B.投资者应选择的投资组合是保护性看跌期权

C.该投资组合的净损益是14元     D.该投资组合的净损益是7元

【正确答案】 BC

【答案解析】 保护性看跌期权是指购买一股股票，同时购入该股票的一股看跌期权。保护性看跌期权锁定了最低净收入和最低净损益，所以选项A的说法错误，选项B的说法正确；股票净收入=60×（1+30%）=78（元），看跌期权净收入=0，组合净收入=78+0=78（元），组合净损益=78-60-4=14（元），所以选项C的说法正确，选项D的说法错误。

5、下列关于抛补性看涨期权的表述中，正确的有（     ）。

A.抛补性看涨期权就是股票加空头看涨期权组合

B.出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略

C.当股价大于执行价格，执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格

D.当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格

【正确答案】 ABC

【答案解析】 抛补性看涨期权是股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票同时出售该股票1股股票的看涨期权。当股价大于执行价格、执行价格等于购买价格时，抛补性看涨期权的净收益为期权价格；当股价小于执行价格时，抛补性看涨期权的净收入为股票价格，净损益=股价-股票购入价格+期权价格。出售抛补性看涨期权是机构投资者常用的投资策略。所以选项A.B.C的表述正确。

6、在内在价值大于0的前提下，下列关于美式期权价格变动的表述中，不正确的有（     ）。

A.股票价格增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格升高，美式看跌期权的价格降低

B.执行价格增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格降低，美式看跌期权的价格升高

C.到期期限增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格降低，美式看跌期权的价格升高

D.股价波动率增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格降低，美式看跌期权的价格升高

【正确答案】 CD

【答案解析】 在内在价值大于0的前提下，到期期限增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格和美式看跌期权的价格都升高；股价波动率增加，其他变量不变时，美式看涨期权的价格和美式看跌期权的价格都升高。所以选项C.D的表述不正确。

7、企业价值评估的一般对象是（     ）。

A.企业整体的经济价值     B.企业部门的经济价值     C.企业单项资产合计     D.资产负债表中的“资产总计”

【正确答案】 A

【答案解析】 企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，企业整体价值不是单项资产的总和。所以选项A为本题答案。

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