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甲公司是一家从事服装设计、生产、销售的公司,近年来,受到顾客个性化发展趋势的影响,甲公司独立自主设计的服装广受好评,为更进一步提升公司营业收入增长率,决定加速建立“互联网+”模式,构建“线上+线下”营销渠道,拓宽公司销售市场,重点推进线上营销渠道项目(以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。
2019年5月,公司召开了由中高层管理人员参加的“互联网+——线上营销渠道投融资”专项论证会。部分与会人员发言要点如下:
(1)总经理:为拓宽公司营销渠道,公司拟由线下销售模式转为“线上+线下”销售模式,建立线上销售模式。该战略的实施,在拓宽营销渠道的同时,很可能影响当前线下销售收入,所以在转换前、转换中及转换后都应有应对措施,以降低线上销售模式对线下销售模式的影响。
(2)销售部经理:线上项目是公司新开发项目,应以该项目获得的全部营业收入作为项目盈利的参考。
(3)财务部经理:该项目的系统开发有两个方案可供选择:
方案一:自行招聘技术开发人员,开发系统,找寻供应链及物流。该方案预计初始投入5000万元,年均收益额为900万元,各年的现金净流量为1000万元。
方案二:外包开发系统,找寻供应链及物流。该方案预计初始投入6500万元,年均收益额为1000万元,各年的现金净流量为1250万元。
该项目建设期为0年,运营期为10年。项目适用的所得税税率为25%。项目的必要报酬率为10%。[已知:(P/A,10%,10)=6.1446]
(4)董事长秘书:公司在开发新项目时,应坚持公司原有的可持续发展战略,新项目的融资均应来源于债务融资,以便于公司维持最佳资本结构。
建议公司发行可转换债券,同时,为吸引更多投资者购买可转换债券,应与投资者签订赎回条款,承诺当公司在一段时间内股价持续低于某一幅度时,公司按照约定的价格购回股票,以降低投资者损失,从而吸引投资者投资可转换债券。
同时,为加速可转换债券转换为股票,与投资者签订回售条款,约定当公司在一段时间内股价持续高于某一幅度时,公司有权按照约定的价格购回可转换债券,投资者为防止可转换债券被购回,会选择转换股票,从而起到加速转换的目的。
假定不考虑其他因素。
要求:
1.根据资料(1),简述投资决策流程需要经历的程序。
2.根据资料(1)和(2),判断销售部经理的发言是否正确,如不正确,简要说明理由。
3.根据资料(3),分别采用会计收益率法、静态投资回收期法、净现值法和现值指数法进行决策。
4.根据资料(4),判断董事长秘书的发言是否正确,如不正确,简要说明理由。


参考答案

参考解析
解析:1.投资决策流程需要经历的程序:
①进行企业内外部环境分析;
②识别投资机会,形成投资方案;
③估算投资方案的现金流量和各种价值指标;
④进行指标分析,选择投资方案;
⑤严格投资过程管理,动态评估投资风险;
⑥评估投资效果,进行项目后评价。
2.销售部经理的发言不正确。
理由:当采纳新项目时,很可能影响当前线下销售收入,应将新项目对原有线下销售项目的影响也考虑在内,不能将新项目的销售收入全部作为增量的收入来处理,需要扣除原有项目销售收入的减少部分。
3.①会计收益率法
方案一会计收益率=900/5000×100%=18%
方案二会计收益率=1000/6500×100%=15.38%
会计收益率法下,应选择方案一。
②静态投资回收期法
方案一静态投资回收期=5000/1000=5(年)
方案二静态投资回收期=6500/1250=5.2(年)
静态投资回收期法下,应选择方案一。
③净现值法
方案一净现值=1000×(P/A,10%,10)-5000=1000×6.1446-5000=1144.6(万元)
方案二净现值=1250×(P/A,10%,10)-6500=1250×6.1446-6500=1180.75(万元)
净现值法下,应选择方案二。
④现值指数法
方案一现值指数=1000×(P/A,10%,10)/5000=1000×6.1446/5000=1.23
方案二现值指数=1250×(P/A,10%,10)/6500=1250×6.1446/6500=1.18
现值指数法下,应选择方案一。
4.董事长秘书的发言不正确。
①新项目的融资均应来源于债务融资表述不正确。
理由:可持续发展状态下,资金来源不应仅仅是债务融资,还应包括内部股权融资(利润留存融资)。
②针对赎回条款表述不正确。
理由:赎回条款中,有条件赎回下,赎回条件通常为股价在一段时间持续高于转股价格所设定的某一幅度,赎回条款是有利于发债公司的条款,主要作用是加速转股过程,最终减轻发债公司的还本付息压力。回售条款是有利于投资者的条款,当股价一段时间持续低于某一幅度,公司按照约定的价格购回股票,可以降低投资者损失,从而吸引投资者投资可转换债券。董事长秘书的表述不正确。
③针对回售条款表述不正确。
理由:回售条款通常为股价在一段时间内持续低于转股价格达到某一幅度时,也可以是诸如公司股票未达到上市目的等其他条件时使用,回售条款是有利于投资者的条款,当股价一段时间持续低于某一幅度,公司按照约定的价格购回股票,可以降低投资者损失,从而吸引投资者投资可转换债券。赎回条款是有利于发债公司的条款,主要作用是加速转股过程,最终减轻发债公司的还本付息压力。董事长秘书的表述不正确。
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考题 甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会于2015年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为2亿元。经营部经理认为,在项目财务决策中,为完整反映项目运营的预期效益,应将项目预期带来的销售收入全部作为增量收入处理。   要求:根据资料,经营部经理的观点是否存在不当之处;对存在不当之处的,说明理由。

考题 甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2014 年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为 10 亿元、6 亿元,负债的平均年利率为 6%,发行在外普通股股数为 5000 万股,公司适用的所得税税率为 25%。 近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会与 2015 年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目(以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为 2 亿元。2015 年 3 月,公司召开了由中、高层人员参加的“线上营销渠道项目与投融资”专题论证会。部分参会人员的发言要点如下: (1)经营部经理:在项目财务决策中,为完整反映项目运营的预期效益,应将项目预期带来的销售收入全部作为增量收入处理。 (2)投资部经理:根据市场前景、项目运营等有关资料预测,项目预计内含报酬率高于公司现有的平均投资收益率,具有财务可行性。 (3)董事会秘书:项目所需的 2 亿元资金可通过非公开发行股票(定向增发)方式解决。定向增发计划的要点包括:①以现金认购方式向不超过 20 名特定投资者发行股份;②发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票价格均价的 90%;③如果控股股东参与定向认购,其所认购股份应履行自发行结束之日起 12 个月内不得转让的义务。 (4)财务总监:董事会秘书所提出的项目融资方案可供选用,但公司融资应考虑资本成本、项目预期收益等多项因素影响。财务部门提供的有关资料显示:①如果项目举债融资,需向银行借款 2 亿元,新增债务年利率为 8%;②董事会为公司资产负债率预设的警戒线为 70%;③如果项目采用定向增发融资,需增发新股 2500 万股,预计发行价为 8 元/股;④项目投产后预计年息税前利润为 0.95 亿元。 假定不考虑其他因素。 要求:根据资料(4),依据 EBIT-EPS 无差异分析法原理,判断公司适宜采用何种融资方式,并说明理由。

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考题 甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2014 年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为 10 亿元、6 亿元,负债的平均年利率为 6%,发行在外普通股股数为 5000 万股,公司适用的所得税税率为 25%。 近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会与 2015 年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目(以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为 2 亿元。2015 年 3 月,公司召开了由中、高层人员参加的“线上营销渠道项目与投融资”专题论证会。部分参会人员的发言要点如下: (1)经营部经理:在项目财务决策中,为完整反映项目运营的预期效益,应将项目预期带来的销售收入全部作为增量收入处理。 (2)投资部经理:根据市场前景、项目运营等有关资料预测,项目预计内含报酬率高于公司现有的平均投资收益率,具有财务可行性。 (3)董事会秘书:项目所需的 2 亿元资金可通过非公开发行股票(定向增发)方式解决。定向增发计划的要点包括:①以现金认购方式向不超过 20 名特定投资者发行股份;②发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票价格均价的 90%;③如果控股股东参与定向认购,其所认购股份应履行自发行结束之日起 12 个月内不得转让的义务。 (4)财务总监:董事会秘书所提出的项目融资方案可供选用,但公司融资应考虑资本成本、项目预期收益等多项因素影响。财务部门提供的有关资料显示:①如果项目举债融资,需向银行借款 2 亿元,新增债务年利率为 8%;②董事会为公司资产负债率预设的警戒线为 70%;③如果项目采用定向增发融资,需增发新股 2500 万股,预计发行价为 8 元/股;④项目投产后预计年息税前利润为 0.95 亿元。 假定不考虑其他因素。 要求:根据资料(1)和(2),逐项判断经营部经理和投资部经理的观点是否存在不当之处;对存在不当之处的,分别说明理由。

考题 甲公司是一家从事汽车零配件生产、销售的公司,在创业板上市。2014 年年报及相关资料显示,公司资产、负债总额分别为 10 亿元、6 亿元,负债的平均年利率为 6%,发行在外普通股股数为 5000 万股,公司适用的所得税税率为 25%。 近年来,受到顾客个性化发展趋势和“互联网+”模式的深度影响,公司董事会与 2015 年初提出,要从公司战略高度加快构建“线上+线下”营销渠道,重点推进线上营销渠道项目(以下简称“项目”)建设,以巩固公司的行业竞争地位。项目主要由信息系统开发、供应链及物流配送系统建设等组成,预计总投资为 2 亿元。2015 年 3 月,公司召开了由中、高层人员参加的“线上营销渠道项目与投融资”专题论证会。部分参会人员的发言要点如下: (1)经营部经理:在项目财务决策中,为完整反映项目运营的预期效益,应将项目预期带来的销售收入全部作为增量收入处理。 (2)投资部经理:根据市场前景、项目运营等有关资料预测,项目预计内含报酬率高于公司现有的平均投资收益率,具有财务可行性。 (3)董事会秘书:项目所需的 2 亿元资金可通过非公开发行股票(定向增发)方式解决。定向增发计划的要点包括:①以现金认购方式向不超过 20 名特定投资者发行股份;②发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日公司股票价格均价的 90%;③如果控股股东参与定向认购,其所认购股份应履行自发行结束之日起 12 个月内不得转让的义务。 (4)财务总监:董事会秘书所提出的项目融资方案可供选用,但公司融资应考虑资本成本、项目预期收益等多项因素影响。财务部门提供的有关资料显示:①如果项目举债融资,需向银行借款 2 亿元,新增债务年利率为 8%;②董事会为公司资产负债率预设的警戒线为 70%;③如果项目采用定向增发融资,需增发新股 2500 万股,预计发行价为 8 元/股;④项目投产后预计年息税前利润为 0.95 亿元。 假定不考虑其他因素。 要求:根据资料(3),逐项判断定向增发计划要点①至③项是否存在不当之处,对存在不当之处的,分别说明理由。

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考题 单选题保险公司为实现营销目标,对各种备选渠道结构进行评估和选择,从而开发出新型营销渠道或者改进现有营销渠道。保险营销渠道的设计也要遵循相应的原则,这些原则不包括()。A 创立有价值的营销渠道,为公司带来利润,并提高客户的忠诚度和满意度B 注重差异化的渠道建设,体现公司的差异化C 尽可能采用已有的渠道,以节约开发和设计成本D 创建难以模仿的营销渠道模式

考题 单选题以下关于人身保险营销渠道的说法中,不正确的是()。A 人身保险营销渠道选择的原则包括客户至上、成本效率、发挥优势、持续有效、公司形象等B 人身保险营销渠道选择的影响因素有产品、公司、市场、环境等因素C 公司需要经常设计全新营销渠道来进行产品销售D 在设计营销渠道时,首先需要分析市场形势和竞争对手状况

考题 单选题直接营销渠道是保险公司利用支付薪金的专属员工向顾客直接提供保险产品的销售和服务方式。以下关于直接营销渠道的说法中,错误的是()。A 直接营销渠道适合实力雄厚、分支机构健全的保险公司B 公司职员直销是通过保险公司的专属员工在营业柜台直接向客户推销保单和提供各种服务C 非公司职员直销是保险公司利用电视、信件、报刊、广播、互联网等媒介推销保单和提供各种服务D 直接营销渠道按照销售对象可以分为个人直销、团体直销和职团开拓,其中职团开拓是目前团体保险最主要的销售渠道