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已知A公司20×6年平均总资产为2000万元，平均资产负债率为50%，其中有息负债占负债总额的比例为60%，有息负债的平均利率为10%，适用的所得税税率为25%。
其他相关资料如下：
（1）20×6年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化；
（2）20×6年销售收入为25500万元，销售净利率为8%；
（3）20×6年折旧摊销合计500万元。
（4）同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。
要求：
<1>、使用P/E乘数，估计A公司的每股价值。
<2>、使用EV/EBITDA乘数，估计A公司的企业价值。
<3>、简要说明EV/EBITDA乘数的适用情况。
其他相关资料如下：
（1）20×6年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化；
（2）20×6年销售收入为25500万元，销售净利率为8%；
（3）20×6年折旧摊销合计500万元。
（4）同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。
要求：
<1>、使用P/E乘数，估计A公司的每股价值。
<2>、使用EV/EBITDA乘数，估计A公司的企业价值。
<3>、简要说明EV/EBITDA乘数的适用情况。
参考答案
参考解析
解析：1.净利润＝25500×8%＝2040（万元）
每股收益＝2040/1500＝1.36（元）
A公司的每股价值＝1.36×15＝20.4（元）
2.年利息＝2000×50%×60%×10%＝60（万元）
税前利润＝2040/（1－25%）＝2720（万元）
EBITDA＝2720+60+500＝3280（万元）
A公司的企业价值＝3280×10＝32800（万元）
3.EV/EBITDA乘数被最广泛地运用于具备巨额基础设施投资的资本密集型公司，且当折旧方法在各公司间差异较大时，使用该乘数更为合理。（参见教材159页）
每股收益＝2040/1500＝1.36（元）
A公司的每股价值＝1.36×15＝20.4（元）
2.年利息＝2000×50%×60%×10%＝60（万元）
税前利润＝2040/（1－25%）＝2720（万元）
EBITDA＝2720+60+500＝3280（万元）
A公司的企业价值＝3280×10＝32800（万元）
3.EV/EBITDA乘数被最广泛地运用于具备巨额基础设施投资的资本密集型公司，且当折旧方法在各公司间差异较大时，使用该乘数更为合理。（参见教材159页）
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考题
已知B公司上年的销售收入为60000万元，税前经营利润为3500万元，利息费用为600万元，平均所得税税率为32%，上年年末的金融资产为362万元，金融负债为1578万元，总资产为9800万元，总负债为4800万元。 要求回答下列问题： (1)计算B公司上年的权益净利率（股东权益用年末数计算）； (2)如果预计今年的净经营资产净利率提高5个百分点，税后利息率不变，权益净利率提高到49.3%，计算今年的净财务杠杆； (3)如果今年增发新股100万元，权益乘数、总资产周转次数、收益留存率和销售净利率不变，销售增长20%，计算今年的负债增加额和上年的收益留存额； (4)如果今年为了增加负债而发行债券，债券期限为5年，每半年付息一次，面值为1000元，市场利率为6%,发行价格为1050元，计算债券的票面利率。 已知：（P/A,3%,10)=8.5302,(P/F,3%,10)=0.7441。
考题
资产负债表金额单位：万元 资产 年初年末负债及所有者权益年初年末货币资金 应收账款 存货 待摊费用 流动资产合计固定资产50 60 92 23 22547545 90 144 36 315385流动负债合计 长期负债合计 负债合计 所有者权益合计175 245 420 280150 200 350 350总计700700总计700700同时，该公司上年销售净利率为16%，资产周转率为0.5次(年末总资产)，权益乘数为2.5(年末数)，权益净利率为20%(年末股东权益)；今年营业收入为420万元，净利润为63万元，利息费用为10万元，各项所得适用的所得税税率均为33%。今年初发行在外的普通股股数为50万股，今年9月1日增发9万股普通股，今年年末的股票市价为26元。A公司拥有5万股优先股，今年年末的清算价值为每股8元，拖欠股利为每股2元。 要求根据上述资料： (1)计算今年年末的流动比率、速动比率、资产负债率、权益乘数； (2)计算今年每股收益、每股净资产、每股销售收入、市盈率、市净率和市销率(时点指标用年末数)； (3)计算今年资产周转率、销售净利率和权益净利率(涉及资产负债表数据使用年末数计算)； (4)计算今年年末产权比率、长期资本负债率和今年利息保障倍数。
考题
东方公司正在开董事会，研究收购方案。计划收购A、B、C三家公司，请您给估计-下这三家公司的市场价值。有关资料如下： [资料1]A公司去年年底的投资资本总额为5000万元，去年年底的金融负债为.2000万元，金融资产为800万元。预计按照今年年初的股东权益计算的权益净利率为15%，按照今年年初的净经营资产、净负债、股东权益计算的杠杆贡献率为5%；今年年底的投资资本总额为5200万元。A公司从明年开始，实体现金流量的增长率可以长期稳定在6%。A公司的加权平均资本成本为10%。 [资料2]B公司去年年底的资产负债表中的流动资产项目具体如下：货币资金100万元(B公司历史平均的货币资金/销售收入为2%，去年的销售收入为4000万元)、应收票据(带息)400万元，应收账款1400万元，预付账款20万元，应收股利50万元(其中有20%是属于短期权益投资形成的)，其他应收款25万元，存货140万元，-年内到期的非流动资产30万元，交易性金融资产150万元，应收利息12万元，其他流动资产5万元。 流动负债项目具体如下：短期借款45万元，交易性金融负债10万元，应付票据(带息)4万元，应付账款109万元，预收账款8万元，应付职工薪酬15万元，应交税费3万元，应付利息5万元，应付股利60万元(不存在优先股股利)，其他应付款18万元，预计负债6万元，-年内到期的非流动负债 16万元，其他流动负债1万元。 预计今年经营性流动资产的增长率为25%，经营性流动负债的增长率为60%，经营性长期负债增加100万元，经营性长期资产增加150万元，净负债增加23万元，净利润为540万元。B公司从明年开始，股权现金流量的增长率可以长期稳定在5%。B公司的权益资本成本为20%。[资料3]C公司是-家拥有大量资产并且净资产为正值的企业，去年的销售收入为7800万元，净利润为500万元，年初的普通股股数为200万股(均属于流通股)，去年8月1日增发了240万股普通股(全部是流通股)，年末的股东权益为4530万元，年末时应付优先股股利为50万元(C公司的优先股为10万股，清算价值为每股8元)。预计C公司每股净利的年增长率均为10%，股东权益净利率(按照期末普通股股东权益计算)和销售净利率保持不变。与C公司具有可比性的企业有三家，具体资料如下表所示：实际市盈率预期增长率实际市净率预期权益净利率实际收入乘数预期销售净利率田128%2.512.5%147%乙156%2.08%128%丙1810%3.012%155%要求： (1)按照实体现金流量法估计A公司在今年年初的股权价值； (2)按照股权现金流量法估计B公司在今年年初的股权价值； (3)计算C公司去年的每股收益、每股收入、每股净资产(分子如果是时点指标，则用年末数)； (4)计算C公司的权益净利率和销售净利率； (5)按照股价平均法，选择合适的模型估计C公司在今年年初的股权价值。
考题
东方公司2010年的所得税税率为25％，销售收入为6000万元，税前利润为580万元，金融资产收益为1．5万元，管理用利润表中的利息费用为20万元，平均所得税税率为20％，现金流量表中的净现金流量为60万元，经营活动现金流量为280万元。2010年年末的负债总额为4800万元(其中60％是长期负债，70％是金融负债)，股东权益为2400万元，金融资产占资产总额的20％。当前的无风险利率为5％，东方公司打算估算其税后债务成本，但是没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料。只是搜集了以下一些资料：资料1：根据同行业的财务比率的平均值编制的信用级别与关键财务比率对照表(部分)要求：(1)计算东方公司2010年的利息保障倍数、现金流量债务比、净经营资产净利率、税后经营净利率、长期负债／总资产、资产负债率；(2)估算东方公司的税后债务成本。
考题
甲公司2006年年初的负债总额为1500万元，股东权益是负债总额的2倍，年资本积累率为30%，2006年年末的资产负债率为40%，负债的年均利率为5%。2006年实现净利润900万元，所得税率为33%。2006年末的股份总数为600万股（普通股股数年内无变动，无优先股），普通股市价为15元/股，普通股均发行在外。要求（计算结果保留两位小数）：（1）计算2006年年初的股东权益总额、资产总额、年初的资产负债率；（2）计算2006年年末的股东权益总额、负债总额、资产总额、产权比率；（3）计算2006年的总资产净利率、权益乘数（使用平均数计算）、平均每股净资产、基本每股收益、市盈率；（4）已知2005年总资产净利率为12.24%，权益乘数（使用平均数计算）为1.60，平均每股净资产为5.45，计算2005年的每股收益并结合差额分析法依次分析2006年总资产净利率、权益乘数以及平均每股净资产对于每股收益的影响数额。
考题
C公司的固定成本（包括利息费用）为600万元，平均资产总额为10000万元，资产负债率为50%，负债平均利息率为8%，净利润为800万元，该公司适用的所得税税率为20%，则息税前利润对销量的敏感系数是（ ）。A.1.43
B.1.2
C.1.14
D.1.08
考题
D公司目前经营营运资本为20万元，资本支出为10万元，税后经营净利润为50万元，当期折旧与摊销为4万元，净负债为110万元，预计未来3年为详细预测期，未来第1年销售增长率为10%，第2年销售增长率为8%，第3年销售增长率为5%，从第4年开始进入稳定增长阶段，实体现金流量增长率为5%。假设该公司税后经营净利润、经营营运资本、资本支出、折旧与摊销是和销售收入同比例变动。普通股当前每股市价5元，流通在外的普通股股数为100万股。企业当前的加权平均资本成本为10%，简化计算以当前净负债的账面价值作为净债务价值。
要求：填写下列表格，并说明该股票被市场高估还是低估了。
单位：万元
考题
D公司目前经营营运资本为20万元，资本支出为10万元，税后经营净利润为50万元，当期折旧与摊销为4万元，净负债为110万元，预计未来三年为详细预测期，未来第1年销售增长率为10%，第2年销售增长率为8%，第3年销售增长率为5%，从第4年开始进入稳定增长阶段，销售增长率稳定为5%。假设该公司税后经营净利润、经营营运资本、资本支出、折旧与摊销和销售收入同比例变动。税后利息率为10%，按照期末净负债计算税后利息费用，权益乘数为2，且未来保持不变。普通股当前每股市价5元，流通在外的普通股股数为100万股。企业当前的股权资本成本为12%，简化计算以当前净负债的账面价值作为净债务价值。
要求：填写下列表格，并说明该股票被市场高估还是低估了。
单位：万元
考题
已知ABC公司20×8年平均总资产为2000万元，平均资产负债率为50%，其中有息负债占负债总额的比例为60%，有息负债的平均利息率为10%，适用的企业所得税税率为25%。
其他相关资料如下：
（1）20×8年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化；
（2）20×8年销售收入为25500万元，销售净利率为8%；
（3）20×8年折旧摊销合计500万元；
（4）同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的市盈率是15，EV/EBITDA（企业价值/息税折旧和摊销前利润）是10。
要求：
1.使用市盈率乘数，估计ABC公司的每股股权价值。
2.使用EV/EBITDA（企业价值/息税折旧和摊销前利润）乘数，估计ABC公司的企业价值。
考题
甲公司是黑龙江省的一家生产办公家具的上市公司，为了降低经营风险，打算收购T公司，已知T公司预计今年的每股收益是1.2元，利润总额为2000万元，利息费用为200万元，折旧与摊销为800万元。T公司的流通股数为1500万股，债务为5500万元。财务分析师认为，同行业内的H公司与T公司在基础业务方面具有可比性，但是H公司没有债务，为全权益公司。H公司的P/E是15，EV/EBITDA乘数是8。
要求：
＜1> 、分别使用P/E、EV/EBITDA乘数，估计T公司股票的价值。
＜2> 、分析说明哪种估值可能更准确
考题
A 公司今年年初的金融资产市场价值为 200 万元，经营营运资本为 5000 万元，发行在外的普通股为 500 万股，去年销售收入 15000 万元，税前经营利润 4000 万元，资本支出 2000 万元，折旧与摊销 1000 万元。今年年初金融负债的市场价值为 3000 万元，资本结构中负债占 20%，可以保持此目标资本结构不变，负债（平价发行债券、无手续费）平均利率为 10%，可以长期保持下去。平均所得税税率为 40%。今年年初该公司股票每股价格为 40 元。预计未来 5 年的销售收入增长率均为 20%。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后经营净利润与销售收入同比例增长。第 6 年及以后经营营运资本、资本支出、税后经营净利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持 10%的固定增长速度。 已知无风险报酬率为 2%，股票市场的平均报酬率为 10%，公司股票的 β 系数为 2.69。
、填写下表，计算分析投资者今年年初是否应该购买该公司的股票作为投资（假设净负债价值等于基期净负债，加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留至百分之一）。
考题
已知A公司20×6年平均总资产为2000万元，平均资产负债率为50%，其中有息负债占负债总额的比例为60%，有息负债的平均利率为10%，适用的所得税税率为25%。
其他相关资料如下：
（1）20×6年年初流通在外的普通股股数为1500万股，年内没有发生变化；
（2）20×6年销售收入为25500万元，销售净利率为8%；
（3）20×6年折旧摊销合计500万元；
（4）同行业内在基础业务方面具有可比性的DBX公司的P/E是15，EV/EBITDA是10。
、使用P/E乘数，估计A公司的每股价值。
、使用EV/EBITDA乘数，估计A公司的企业价值。
、简要说明EV/EBITDA乘数的适用情况。
考题
A公司今年年初的经营营运资本为5000万元，发行在外的普通股为500万股，去年销售收入15000万元，税前经营利润4000万元，资本支出2000万元，折旧与摊销1000万元。今年年初净负债的市场价值为2800万元，资本结构中负债占20%，可以保持此目标资本结构不变，负债（平价发行债券、无手续费）平均利率为10%，可以长期保持下去。平均所得税税率为40%。今年年初该公司股票每股价格为40元。
预计未来5年的销售收入增长率均为20%。该公司的资本支出、折旧与摊销、经营营运资本、税后净营业利润与销售收入同比例增长。第6年及以后经营营运资本、资本支出、税后净营业利润与销售收入同比例增长，折旧与摊销正好弥补资本支出，销售收入将会保持10%的固定增长速度。
已知无风险报酬率为2%，股票市场的平均报酬率为10%，公司股票的β系数为2.69。
要求：
填写下表，计算分析投资者今年年初是否应该购买该公司的股票作为投资（假设净负债价值等于基期净负债，加权平均资本成本的计算结果四舍五入保留至百分之一）。
考题
甲公司是黑龙江省的一家生产办公家具的上市公司，为了降低经营风险，打算收购T公司，已知T公司预计今年的每股收益是1.2元，利润总额为2000万元，利息费用为200万元，折旧与摊销为800万元。T公司的流通股数为1500万股，债务为5500万元。财务分析师认为，同行业内的H公司与T公司在基础业务方面具有可比性，但是H公司没有债务，为全权益公司。H公司的P/E是15，EV/EBITDA乘数是8。
、分别使用P/E、EV/EBITDA乘数，估计T公司股票的价值。
、分析说明哪种估值可能更准确
考题
A公司目前想对甲公司进行价值评估，甲公司2017年的有关资料如下：
（1）销售收入1000万元，销售成本率（不含折旧与摊销）为60%，销售和管理费用（不含折旧与摊销）占销售收入的15%，折旧与摊销占销售收入的5%，债权投资收益为20万元，股权投资收益为10万元（估计不具有可持续性）。财务费用为14万元（全部是利息支出），营业外收支净额为5万元。
（2）资产负债表中的相关科目年末数如下：货币资金为40万元，存货和应收账款合计为200万元，固定资产净值为280万元，应付账款为80万元。
（3）甲公司的平均所得税税率为20%，加权平均资本成本为10%，可以长期保持不变。
要求：
1）预计2018年的税后净营业利润比2017年增长10%，计算2018年的税后净营业利润；
考题
A公司2004年的财务数据如下：
收入 2000万元
净利 180万元
股利 54万元
普通股股数 100万股
年末资产总额 2000万元
年末权益乘数 5
假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。
计算2004年的每股收益、每股净资产和已获利息倍数。
考题
A公司2004年的财务数据如下：
收入 2000万元
净利 180万元
股利 54万元
普通股股数 100万股
年末资产总额 2000万元
年末权益乘数 5
假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。
假设2004年12月31日的现金流动负债比为0.6，则盈余现金保障倍数为多少？
考题
A公司2004年的财务数据如下：
收入 2000万元
净利 180万元
股利 54万元
普通股股数 100万股
年末资产总额 2000万元
年末权益乘数 5
假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。
计算2004年12月31日该公司股票的市盈率
考题
A公司2004年的财务数据如下：
收入 2000万元
净利 180万元
股利 54万元
普通股股数 100万股
年末资产总额 2000万元
年末权益乘数 5
假设该公司股票属于股利固定成长股票，股利增长率为5%。负债平均利率为10%，其中流动负债占60%。所得税税率为40%。
计算2004年的总资产周转率、净资产收益率和主营业务净利率。（涉及资产负债表数据均用年末数计算）
考题
问答题A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2010年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：
（1）A公司2010年的销售收入为2500万元，营业成本为1340万元，销售及管理费用为500万元，利息费用为236万元。
（2）A公司2010年的平均总资产为5200万元，平均金融资产为100万元，平均经营负债为100万元，平均股东权益为2000万元。
（3）目前资本市场上等风险投资的权益成本为12％，税前净负债成本为8％；2010年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15％，要求的目标税前净负债成本为8％。
（4）A公司适用的企业所得税税率为25％。计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率。
考题
问答题计算分析题：A公司是一家处于成长阶段的上市公司，无优先股，正在对上年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：（1）权益净利率为19%，税后利息率为6%（时点指标按照平均数计算）；（2）平均总资产为15000万元，平均金融资产为2000万元，平均经营负债为500万元，平均股东权益为7500万元；（3）董事会对A公司要求的权益净利率为15%，要求的税前净负债成本为10%；（4）目前资本市场上等风险投资的股权成本为12%，税前净负债成本为10%；（5）适用的企业所得税税率为25%。要求：（1）计算A公司上年的平均净负债、税后利息费用、税后经营利润；（2）计算A公司的加权平均资本成本；（3）计算市场基础的加权平均资本成本；（4）计算A公司的经济增加值（假设不存在调整事项）；（5）经济增加值基础业绩评价主要有什么优缺点？
考题
问答题某公司年销售额为1 000万元，变动成本率为60%，息税前利润为250万元，全部资本500万元，负债比率40%，负债平均利率10%。要求：(1)计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和复台杠杆系数。(2)如果预测期该公司的销售额估计增长10%，计算息税前利润及每股利润的增长幅度。
考题
问答题某公司2018年的有关资料如下:(1)息税前利润800万元;(2)所得税税率25%;(3)总负债2000万元均为长期债券,平均利息率为10%(4)普通股的资本成本为15%(5)普通股股数600000股(每股面值1元),现行市场价格为50元/股,无优先股;(6)权益乘数为11/6要求:(1)计算该公司每股收益;(2)计算该公司平均资本成本；(3)该公司可以增加400万元的负债,使负债总额为2400万元,以便按现行市场价格购回股票。假定此项举措将使负债平均利息率上升至12%,息税前利润保持不变。计算改变资本结构后的每股收益。
考题
问答题A公司是一家处于成长阶段的上市公司，正在对2016年的业绩进行计量和评价，有关资料如下：
（1）A公司2016年的销售收入为3750万元，营业成本为2010万元，销售及管理费用为750万元，利息费用为354万元。
（2）A公司2016年的平均总资产为7800万元，平均金融资产为150万元，平均经营负债为150万元，平均股东权益为3000万元。
（3）目前资本市场上等风险投资的权益成本为12％，税前净负债成本为8％。
2016年A公司董事会对A公司要求的目标权益净利率为15％，要求的目标税前净负债成本为8％。
（4）A公司适用的企业所得税税率为25％。计算A公司的净经营资产净利率、权益净利率。
考题
单选题某公司20×1年平均负债为1000万元，负债的平均利率为10%，20×2年财务杠杆系数为2，则该公司20×1年的利息保障倍数为（ ）。A
2B
3C
4D
6
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