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A公司是一家上市公司,主营甲产品,正在考虑是否扩大生产规模,相关资料如下:
资料一:目前的销量为30万件,单价为80元,变动成本率为25%,固定成本为600万元。A公司目前的资本结构为债务资本2500万元,平均年利率8%;权益资本2400万元,发行在外普通股总股数800万股。
资料二:如果扩大生产规模,预计需要新增投资3000万元,投资所需资金有下列两种方案可供选择:
方案一:平价发行债券2000万元,票面利率10%;向银行借款1000万元,利息率为8%。
方案二:发行普通股股票2000万元,每股发行价格25元,同时发行优先股1000万元,股息率12%。
资料三:预计扩大生产能力后,销售量会增加10万件,固定成本会增加300万元,假设其他条件不变,公司适用所得税税率为25%。
要求:
(1)以目前数据为基础计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。
(2)计算扩大生产能力后该公司的预计息税前利润。
(3)计算方案一和方案二的每股收益无差别点息税前利润。
(4)判断该企业应该采用哪个方案进行筹资。
(5)根据(4)的结果,以扩大生产能力后的数据为基础计算该公司的经营杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。


参考答案

参考解析
解析:(1)边际贡献=30×80×(1-25%)=1800(万元)
息税前利润=1800-600=1200(万元)
利息=2500×8%=200(万元)
经营杠杆系数=1800/1200=1.5
财务杠杆系数=1200/(1200-200)=1.2
联合杠杆系数=1800/(1200-200)=1.8
(2)边际贡献=(30+10)×80×(1-25%)=2400(万元)
息税前利润=2400-600-300=1500(万元)
(3)(EBIT-200-2000×10%-1000×8%)×(1-25%)/800=[(EBIT-200)×(1-25%)-1000×12%]/(800+2000/25)
解得:EBIT=1680(万元)
(4)预计息税前利润1500万元小于每股收益无差别点息税前利润1680万元,所以应采用财务杠杆小的方案二进行筹资。
(5)经营杠杆系数=2400/1500=1.6
财务杠杆系数=1500/[1500-200-1000×12%/(1-25%)]=1.32
联合杠杆系数=2400/[1500-200-1000×12%/(1-25%)]=2.11。
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