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多选题
不考虑公司所得税的MM模型所依据的假设有（ ）。
A
不论举债多少，公司和个人的负债务风险
B
没有公司所得税和个人所得税，也不考虑破产成本因素
C
公司资产总额不变，资产结构不变
D
投资者预期的息税前利润或净营业收入不变
E
不考虑公司增长问题，且公司所有收入全部分配现金股利
参考答案
参考解析
解析：
不考虑公司所得税的MM模型是建立在完善的资本市场假设基础上的。这些假设包括：①无市场交易成本，投资者均可方便、无成本的获得所需要的各种信息；②公司资产总额不变，但资产结构可以通过发行债券以及回购股票等方式得以改变；③投资者预期的息税前利润或净营业收入不变；④不考虑公司增长问题，且公司所有收入全部分配现金股利；⑤假设没有公司所得税和个人所得税，也不考虑破产成本因素；⑥不论举债多少，公司和个人的负债务风险。
不考虑公司所得税的MM模型是建立在完善的资本市场假设基础上的。这些假设包括：①无市场交易成本，投资者均可方便、无成本的获得所需要的各种信息；②公司资产总额不变，但资产结构可以通过发行债券以及回购股票等方式得以改变；③投资者预期的息税前利润或净营业收入不变；④不考虑公司增长问题，且公司所有收入全部分配现金股利；⑤假设没有公司所得税和个人所得税，也不考虑破产成本因素；⑥不论举债多少，公司和个人的负债务风险。
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考题
B公司是一家制造企业，2009年度财务报表有关数据如下：单位：万元项目 2009年 营业收入 10000 营业成本 6000 销售及管理费用 3240 息前税前利润 760 利息支出 135 利润总额 625 所得税费用 125 净利润 500 本期分配股利 350 本期利润留存 150 期末股东权益 2025 期末流动负债 700 期末长期负债 1350 期末负债合计 2050 期末流动资产 1200 期末长期资产 2875 期末资产总计 4075B 公司没有优先股，目前发行在外的普通股为1000万股。假设B公司的资产全部为经营资产，流动负债全部是经营负债，长期负债全部是金融负债。公司目前已达到稳定增长状态，未来年度将维持2009年的经营效率和财务政策不变（包括不增发新股和回购股票），可以按照目前的利率水平在需要的时候取得借款，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的负债利息。2009年的期末长期负债代表全年平均负债，2009年的利息支出全部是长期负债支付的利息。公司适用的所得税税率为25%。要求：（1）计算B公司2010年的预期销售增长率。（2）计算B公司未来的预期股利增长率。（3）假设B公司2010年年初的股价是9.45元，计算B公司的股权资本成本和加权平均资本成本。
考题
考虑公司税的MM模型包括了公司赋税因素，但却没有考虑个人所得税的影响。1976年()在美国金融学会上提出了一个把公司所得税和个人所得税都包括在内的模型来估算负债杠杆对公司价值的影响。A:麦克林B:莫迪格利安尼C:米勒D:大卫·杜兰特
考题
某公司今年与上年相比．营业收入增长15%，净利润增长13%，平均资产总额增加17%，平均负债总额增加14%。可以判断，该公司净资产收益率比上年（ ）。A．上升了B．下降了C．不变D．无法判断
考题
A股份有限公司2006年实现息税前利润500万元，2007年末所有者权益总额为l 200万元。该公司2007年度资本结构与上年相同，资本总额1 000万元，其中，债务300万元(年利率10%)；普通股700万元(每股价格l0元)。息税前利润比上年增长30%，预计按税后利润的20%发放现金股利。2006年不增发新股，所有者权益变动均源自留存收益的变动。A公司市盈率为12，所得税税率33%。要求：根据以上资料(1)计算A公司财务杠杆系数；(2)计算A公司预期每股收益和每股市价；(3)计算A公司股票获利率、股利保障倍数、2007年末留存收益和21X)7年末所有者权益总额；(4)计算A公司每股净资产和市净率。
考题
第 90 题 MM的无公司税模型命题一认为（ ）。A．不论企业是否有负债，其价值等于公司所有资产的预期收益额除以适于该公司风险等级的报酬率B．用一个适合于企业风险等级的综合资本成本率，将企业的息税前利润(EBIT)资本化，可以确定企业的价值C．企业的价值与资本结构无关D．企业的价值是由它的实际资产决定的，而不取决于这些资产的取得形式
考题
某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额为800万元，平均所得税税率为25%（永远保持不变），企业的税后债务成本为6%（等于负债税后利息率），市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则股票的市场价值为（ ）万元。
A、7100
B、7200
C、7000
D、10000
考题
甲公司是一家家具生产公司，2019年管理用财务报表相关数据如下：
单位：万元
甲公司目前没有金融资产，未来也不准备持有金融资产，2019年股东权益增加除本年利润留存外，无其他增加项目。
要求：
（1）若2020年公司不发股票，且保持2019年的营业净利率、净经营资产周转率、净财务杠杆和股利支付率不变，预计甲公司2020年的销售增长率。
（2）若2020年公司不打算从外部融资，且甲公司2020年的营业净利率、净经营资产周转率和股利支付率不变，预计甲公司2020年的销售增长率。
（3）如果甲公司2020年的销售增长率为8%，净经营资产周转率与股利支付率不变，营业净利率可提高到6%并能涵盖借款增加的利息，计算甲公司2020年的融资总需求与外部筹资额。
考题
F公司2018年12月31日有关资料如下：
单位：万元
除银行借款和交易性金融资产外，其他资产负债表项目均为经营性质。
根据历史资料显示，企业经营资产、经营负债占营业收入的比不变。2018年度公司营业收入为6750万元，所得税税率25%，实现净利润为168.75万元，分配股利为101.25万元。
要求：
（1）编制管理用资产负债表。
单位：万元
（2）采用销售百分比法计算当2019年销售增长率为30%，营业净利率和股利支付率与2018年相同，企业不保留金融资产，计算2019年外部融资额。
（3）若公司不增发新股（或回购股票），且维持2018年经营效率和财务政策不变，计算2019年基于管理用财务报表的可持续增长率。
（4）假设2019年预计销售增长率为30%，回答下列互不相关问题：
①若不增发新股（或回购股票），且保持2018年财务政策和净经营资产周转率，则营业净利率应达到多少
②若想保持2018年经营效率、资本结构和股利政策不变，需从外部筹集多少股权资本
③若不增发新股（或回购股票），且保持2018年财务政策和营业净利率，则净经营资产周转率应达到多少
④若不增发新股（或回购股票），并保持2018年经营效率和股利支付率不变，则净经营资产权益乘数应达到多少
考题
A公司2018年营业收入1232万元，预计2019年增长率8%，2020年增长率6%，自2021年起公司进入稳定增长状态，永续增长率为5%。营业成本、销售费用和管理费用占营业收入比75%，净经营资产占营业收入比80%，净负债占营业收入比40%，债务利息率6%，债务利息按照年末净负债计算。公司所得税率25%。公司加权平均资本成本12%。
要求：
（1）计算A公司2019年、2020年和2021年的实体现金流量、股权现金流量和债务现金流量。
（2）采用实体现金流量模型评估A公司2018年年末的实体价值。
考题
以下关于剩余股利分配政策的表述中,错误的有( )A. 采用剩余股利政策的根本理由是为了保持理想的资本结构
B. 采用剩余股利政策时,公司的资产负债率要保持不变
C. 采用剩余股利政策时,要考虑公司的现金是否充足
D. 公司统筹考虑了资本预算、资本结构和股利政策等财务基本问题
考题
甲公司2018年的资产负债和利润表部分数据如下：
要求：（1）计算甲公司2018年的可持续增长率。
要求：（2）结合（1）的结果，如果2019年营业收入增长率预计为25%，假设资产周转率不变、权益乘数不变、营业净利率不变，且不发行新股和回购股票，计算预计的股利支付率。
要求：（3）结合（1）的结果，如果2019年营业收入增长率预计为25%，假设经营效率和股利支付率不变，且不发行新股和回购股票，计算预计的资产负债率。
考题
M 公司是一个无负债公司，其每年预期税息前收益为 10000 元，股东要求的 权益回报率为 16%，M 公司所得税率为 35%，但没有个人所得税，设所有交易 都在完善的资本市场中运行，问： A.M 公司的价值为多少？ B.如果 M 公司借入面值为无负债公司价值的一半的利率为 10%的债务，债务 没有风险，并且所筹集的债务资金全部用于赎回股权，则此时公司的价值变为多 少？而权益资本成本为多少
考题
某公司正在考虑收购另一家公司，此收购为横向并购（假定目标公司和收购公司具有相同风险水平)。目标公司的负债与权益市值比为1:1，每年EBIT为500万元。收购公司的负债与权益市值比为3:7。假定收购公司收购了目标公司后，资本结构保持不变。无风险利率为5%，市场风险溢酬为8%，收购公司的权益贝塔值为1.5。公司所得税为30%，假定所有债务都是无风险的，两个公司都是零增长型公司。请根据有税MM理论作下列计算： （1）目标公司的债务与权益的资本成本为多少？ （2）目标公司的债务价值与权益价值为多少？ (3) 收购公司所支付的最高价格不应高于多少?
考题
甲公司是一家国内中小板上市的制造企业，其于公司持续发展需要，公司决定优化资本结构，并据以调整相关股利分配政策，有关资料如下：
资料一：公司已有的资本结构如下：债务资金账面价值为600万元，全部为银行借款本金，年利率为8%，假设不存在手续费等其他筹资费用；权益资金账面价值为2400万元，权益资本成本率采用资本资产定价模型计算。已知无风险收益率为6%，市场组合收益率为10%。公司股票的β系数为2。公司适用的企业所得税税率为25%。
资料二：公司当前销售收入为12000万元，变动成本率为60%,固定成本总额800万元。上述变动成本和固定成本均不包含利息费用。随着公司所处资本市场环境变化以及持续稳定发展的需要，公司认为已有的资本结构不够合理，决定采用公司价值分析法进行资本结构优化分析。经研究，公司拿出两种资本结构调整方案，两种方案下的债务资金和权益资本的相关情况如下表所示。
假定公司债务市场价值等于其账面价值，且税前债务利息率等于税前债务资本成本率，同时假定公司息税前利润水平保持不变，权益资本市场价值按净利润除以权益资本成本率这种简化方式进行测算。
资料三：公司实现净利润2800万元。为了确保最优资本结构，公司拟采用剩余股利政策。假定投资计划需要资金2500万元，其中权益资金占比应达到60%。公司发行在外的普通股数量为2000万股。
资料四：公司自上市以来一直采用基本稳定的固定股利政策，每年发放的现金股利均在每股?0.9元左右。不考虑其他因素影响。
要求:
(1)根据资料一，计算公司的债务资本成本率、权益资本成本率，并按账面价值权数计算公司的平均资本成本率。
(2)根据资料二，计算公司当前的边际贡献总额、息税前利润。
(3)根据资料二，计算两种方案下的公司市场价值，并据以判断采用何种资本结构优化方案。
(4)根据资料三，计算投资计划所需要的权益资本数额以及预计可发放的现金股利，并据此计算每股股利。
(5)根据要求(4)的计算结果和资料四，不考虑其他因素，依据信号传递理论，判断公司改变股利政策可能给公司带来什么不利影响。
考题
华海公司2015~2019年各年营业收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度营业收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与营业收入的关系如下表所示。
已知该公司2019年资金来源于权益资本（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。2019年销售净利率为10%，公司按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司预计2020年营业收入将在2019年基础上增长40%，同时保持2019年的销售净利率和固定股利政策不变。2020年所需对外筹资部分可按面值发行10年期、票面利率为10%、分期付息到期还本的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为25%。
要求：
（1）计算2019年净利润及应向投资者分配的利润；
（2）采用高低点法计算每元销售收入所需的变动现金和“现金”项目的不变现金；
（3）按Y=a+bX的方程建立资金需求量预测模型；
（4）预测该公司2020年资产总额、需新增资产和外部融资需求量；
（5）计算债券发行净额、债券发行总额和债券资本成本；
（6）计算填列该公司2020年预计资产负债表中用字母表示的项目。（假设不考虑债券利息）
考题
D是一家小型家具制造商。已知该公司20×5年营业收入2000万元，营业净利润率5%，现金股利支付率50%。D公司20×5年简化资产负债表如下表所示：
要求：
1.如果20×6年公司仅靠内部融资实现增长，计算其可以达到的增长率。
2.计算不改变经营效率和财务政策时，D公司在不进行外部权益融资情况下所能达到的增长率。
3.D公司预计20×6年营业收入将增长20%，公司财务部门认为：公司负债是一项独立的筹资决策事项，它不应随预计营业收入增长而增长，而应考虑新增投资及内部留存融资不足后，由管理层考虑如何通过债务融资方式来弥补这一外部融资“缺口”。假设营业净利率维持上年水平不变，计算（1）新增资产额；（2）内部融资量；（3）外部融资缺口；（4）债务融资前后的资产负债率。
4.D公司为实现20%的营业增长，除了采取举债融资措施之外，还可采取哪些措施？
考题
某公司年息税前利润为1200万元，假设息税前利润可以永续，该公司永远不增发或回购股票，净利润全部作为股利发放。负债金额800万元（市场价值等于账面价值），平均所得税税率为25%（永远保持不变），企业的税后债务成本为6%（等于负债税后利息率），市场无风险利率为5%，市场组合收益率为10%，该公司股票的贝塔系数为1.4，年税后利息永远保持不变，权益资本成本永远保持不变，则可以得出（ ）。
A.公司权益资本成本为12%
B.公司权益资本成本为19%
C.公司股票的市场价值为7100万元
D.公司的加权平均资本成本为11.39%
E.公司的加权平均资本成本为12%
考题
问答题乙公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25％，当年息税前利润为900万元，预计未来年度保持不变。为简化计算，假定净利润全部分配，债务资本的市场价值等于其账面价值，确定债务资本成本时不考虑筹资费用。证券市场平均收益率为12％，无风险收益率为4％，两种不同的债务水平下的税前利率和B系数如表1所示。公司价值和平均资本成本如表2所示。表1不同债务水平下的税前利率和β系数表2公司价值和平均资本成本注：表中的“×”表示省略的数据。依据公司价值分析法，确定上述两种债务水平的资本结构哪种更优，并说明理由。
考题
多选题下列各项中，属于MM理论的假设条件的有（ ）。A经营风险可以用息税前利润的方差来衡量B投资者等市场参与者对公司未来的收益和风险的预期是相同的C公司或个人投资者的所有债务利率与债务数量无关D全部现金流是永续的
考题
问答题甲公司是一家从事生物制药的上市公司，2012年12月31日的股票价格为每股60元，为了对当前股价是否偏离价值进行判断，公司拟采用股权现金流量法评估每股股权价值，相关资料如下：
（1）2012年每股净经营资产30元，每股税后经营净利润6元，预计未来保持不变。
（2）公司当前的资本结构（净负债／净经营资产）为60％，为降低财务风险，公司拟调整资本结构并已作出公告，目标资本结构为50％，资本结构高于50％不分配股利，多余现金首先用于归还借款，企业采用剩余股利政策分配股利，未来不打算增发或回购股票。
（3）净负债的税前资本成本为6％，未来保持不变，财务费用按期初净负债计算。
（4）股权资本成本2013年为l2％，2014年及以后年度为10％。
（5）公司适用的企业所得税税率为25％。计算2014年每股实体现金流量、每股债务现金流量、每股股权现金流量。
考题
单选题甲公司今年与上年相比，销售收入增长10%，销售成本增长8%，所有者权益不变，假定不考虑其他成本费用和所得税的影响。可以判断，该公司今年的权益净利率与上年相比将会（）。A
不变B
上升C
下降D
不一定
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