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甲设计院接受委托，为某市新建污水处理厂项目进行可行性研究。在建设方案研究中，通过方案比较，推荐X厂址。为了合理布置工程总体空间和设施，还对项目的总图运输方案进行了优化。
该项目预计总投资10亿元，拟采用特许经营方式。通过招标，A公司与B公司组成的联合体中标。A公司为国内一家污水厂运营公司，技术力量雄厚，但资金不足；B公司为国内一家基础设施投资公司，资金实力雄厚。中标后，该联合体决定成立一个项目公司负责项目的融资、建设和运营。
该项目的资金筹措方案为：A.B公司分别出资股本金1亿元和3亿元，项目公司从银行贷款6亿元，贷款利率为7%。假设社会无风险投资收益率为4%，市场投资组合预期收益率为12%，污水处理行业投资风险系数为l.1，所得税税率为25%。
【问题】
1.甲设计院在比选项目厂址时，应考虑哪些因素？
2.甲设计院在研究项目总图运输方案时，应考虑哪几个方面的内容？
3.对于市政府而言，该项目采取特许经营项目融资具有哪些优点？
4.列式计算该项目的加权平均资金成本。
参考答案
1.甲设计院在比选项目厂址时，应考虑下列因素：
(1)自然因素。
(2)交通运输因素。
(3)市场因素。
(4)劳动力因素。
(5)社会和政策因素。
(6)集聚因素（工业园区或工业集中区）。
2.甲设计院在研究项目总图运输方案时，应考虑下列方面的内容：
(1)总体布置与厂区总平面布置。
(2)竖向布置。
(3)运输。
(4)厂区道路。
(5)绿化。
(6)总图技术、经济指标。
3.对于市政府而言，该项目采取特许经营项目融资具有以下优点：
(l)拓宽资金来源，引进外资和本国民间资本，减少政府的财政支出和债务负担，加快发展公共基础设施。
(2)降低政府风险（基础设施项目周期长、投资大、风险大）。政府无需承担融资、设计、建造和经营风险，大多转移给项目公司承担。
(3)发挥外资和民营机构的能动性和创造性，提高建设、经营、维护和管理效率，引进先进的管理和技术，从而带动国内企业水平的提高。
(4)合理利用资源，因为还贷能力在于项目本身效益，且大多数采取国际招标，可行性论证较严谨，避免了无效益项目开工或重复建设。
(5)有利于发展国民经济、金融资本市场和法律体系。
4.普通股资金成本为：K=4％+1.1*（12%-4%）=12.8%；
所得税后贷款资金成本=7%*(1-25%)=5.25%；
加权平均资金成本为：I=（6*5.25%+4*12.8%）/10=8.27%。
<P>本大题第1问主要考查影响项目选址的主要区域因素。影响项目选址的主要区域因素有六项：(1)自然因素。自然因素包括自然资源条件和自然条件。自然资源条件包括矿产资源、水资源、土地资源、能源、海洋资源、环境资源、人力资源、社会资源等；自然条件包括气象条件、地形地貌、工程地质、水文地质等。(2)交通运输因素。交通运输因素是指供应和销售过程中用车、船、飞机以及管道、传送带等对物资的运输。包括当地的铁路、公路、水路、空运、管道等运输设施及能力。(3)市场因素。包括产品销售市场、原材料市场、动力供应市场，场（厂）址距市场的远近，不仅直接影响项目的效益，也涉及产品或原料的可运性，在一定程度上会影响产品或原料种类选择。(4)劳动力因素。劳动力因素包括劳动力市场与分布、劳动力资源、劳动力素质、劳动力费用等。劳动力因素与生产，成本、劳动效率、产品质量密切相关，会影响项目高新技术的应用和投资者的信心。(5)社会和政策因素。社会因素包括地区分类和市县等别，经济社会发展的总体战略布局，少数民族地区经济发展政策，西部开发、中部崛起、振兴东北老工业基地政策，发展区域特色经济政策，国家级及地方</P>
<P>经济技术开发区政策，东部沿海经济发达地区政策，国防安全等因素；建设项目对公众生存环境、生活质量、安全健康带来的影响及公众对建设项目的支持或反对态度，都影响着项目的场（厂）址选择。(6)集聚因素（工业园区或工业集中区）。拟选地区产业的集中布局与分散，反映了拟选地区的经济实力、行业集聚、市场竞争力、发展水平、协作条件、基础设施、技术水平等。集中布局能带来集聚效应，实现物质流和能量流综合利用，能有效地减少产品成本、降低费用。集中布置使得大型“公用工程岛”的建设成为可能，能最大限度地降低水、电、汽、气成本，利于“三废”的综合治理，提高环境友好水平等。集聚效应会带来大型化、集约化和资源共享，节约建设投资，减少建设周期。</P>
<P>本大题第2问主要考查总图运输方案。总图运输方案研究主要是依据确定的项目建设规模，结合场地、物流、环境、安全、美学等条件和要求对工程总体空间和设施进行合理布置。甲设计院在研究项目总图运输方案时，应考虑下列方面的内容：(1)总体布置与厂区总平面布置。(2)竖向布置。(3)运输。(4)厂区道路。(5)绿化。(6)总图技术、经济指标。</P>
<P>本大题第3问主要考查特许经营项目融资的优点。对政府来说.特许经营项目融资的优点为：(l)拓宽资金来源，引进外资和本国民间资本，减少政府的财政支出和债务负担，加快发展公共基础设施。(2)降低政府风险（基础设施项目周期长、投资大、风险大），政府无需承担融资、设计、建造和经营风险，大多转移给项目公司承担。(3)发挥外资和民营机构的能动性和创造性，提高建设、经营、维护和管理效率，引进先进的管理和技术，从而带动国内企业水平的提高。(4)合理利用资源，因为还贷能力在于项目本身效益，且大多数采取国际招标，可行性论证较严谨，避免了无效益项目开工或重复建设。(5)有利于发展国民经济、金融资本市场和法律体系。</P>
<P>本大题第4问主要考查资金成本的计算。普通股资金成本可以按照股东要求的投资收益率确定。如果</P>
<P>股东要求项目评价人员提出建议，普通股资金成本可采用资本资产定价模型法、税前债务成本加风险溢价法</P>
<P>和股利增长模型法等方法进行估算，也可参照既有法人的净资产收益率。按照资本资产定价模型法，普通股</P>
<P>资金成本的计算公式为：K<sub>s</sub>=R<sub>f</sub>+(R<sub>m</sub>-R<sub>f</sub>)。式中，K<sub>s</sub>——普通股资金成本；R<sub>f</sub>——社会无风险投资收益率；β一一项目的投资风险系数；R<sub>m</sub>——市场投资组合预期收益率。借贷、债券等融资所得税后资金成本的常用简化计算公式为：所得税后资金成本=所得税前资金成本*（1-所得税税率）。项目融资方案的总体资金成本可以用加权平均资金成本来表示，将融资方案中各种融资的资金成本以该融资额占总融资额的比例为权数加权平均，得到该融资方案的加权平均资金成本。即：</P>
<P><img alt="" src="[PATH]2013-10-18_094943.jpg" /></P>
<P>式中，I——加权平均资金成本；i<sub>t</sub>——第t种融资的资金成本；f<sub>t</sub>——第t种融资的融资金额占融资方案总融资金额的比例，有∑f<sub>t</sub>=1。</P>
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