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题目内容 (请给出正确答案)
A公司是一家国有集团上市公司,主营大型机械加工与制造业务。2019年6月召开投融资会议,讨论明年的投融资规划问题:
  (1)为解决明年投资项目所需资金,拟采用如下融资形式:
  ①配股融资。以公司2019年12月31日总股本5亿股为基数,每10股配2股,配股价格15元,配股前股票收盘价平均值为20元。
  ②发行可转换债券融资。拟在2019年12月份平价发行可转换债券,每份债券面值1000元,发行数量80万份,期限20年,票面利率8%,转换价格25元,每年付息一次。
  ③定向增发融资。为了便于融资,特做如下规定:发行对象不超过20名;定价基准日前20个交易日公司股票均价是20元,发行价格拟定15元;对于上市公司控股股东和战略投资者认购的股票12个月内不得转让。
  (2)为了进一步巩固企业在国内市场的竞争地位,拟新增一条人工智能生产线,预计投资8000万元。经分析发现,若投产之后生产的产品售价比基准价格低20%,在其他因素不变时,净现值由2000万元降低到-1500万元。项目的净现值对产品售价的变动极为敏感。
  (3)为了发挥公司的所有权优势,提高全球的竞争实力,同时配合国家的“一带一路”战略需要,拟进行境外直接投资。如果以境内公司作为评价主体,为了保证境内外投资项目评价的一致性,对于境外投资项目的现金流量与汇入境内公司的现金流量没有必要进行严格区分。
  (4)为了加强对境外投资项目的资金管控,公司规定对于一般资金往来应当由经办人和经授权的管理人员签字授权;重大资金往来需要由财务负责人签字授权。
  (5)企业集团融资战略的核心是追求企业的可持续发展,融资战略制定与执行应该以集团财务风险控制为前提。因此,企业融资应该避免使用过度负债导致集团整体偿债能力下降,必须加强集团公司资产负债率控制。
  要求:
  1.根据资料(1),计算配股除权价格。
  2.根据资料(1),如果可转换债券转换时的股价是30元,计算每份可转换债券的转换价值。
  3.根据资料(1),判断定向增发的规定是否妥当,如果不妥,说明理由。
  4.根据资料(2),指出衡量项目风险的方法,并说明该方法的缺点。
  5.根据资料(3),判断境外投资项目评价的观点是否妥当,如果不妥当,说明理由。
  6.根据资料(4),判断境外投资项目资金管控的表述是否妥当,如果不妥,说明理由。
  7.根据资料(5),指出集团资产负债率控制措施。


参考答案

参考解析
解析:1.配股除权价格=(5×20+5×20%×15)/(5+1)=19.17(元)
  2.每份可转换债券转换价值=(1000/25)×30=1200(元)
  3.不妥当。
  ①发行对象规定不妥:发行对象不超过10名。
  ②发行价格规定不妥:发行价格不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%,即不能低于18元(=20×90%)。
  ③限售期规定不妥:对于上市公司控股股东和战略投资者认购的股票36个月内不得转让。
  4.敏感分析法。
  缺点在于分别孤立地考虑每个变量,而没有考虑变量间的相互关系。
  5.不妥当。
  理由:如果以境内公司作为评价主体,所采用现金流量必须是汇入境内公司的现金流量。
  或:确定境外投资项目形成净现金流量中能够汇入境内公司的现金流量;现金流量汇率折算;纳税调整。
  6.不妥当。
  理由:重大资金往来应当由境外投资(项目)董事长、总经理、财务负责人中的二人或多人签字授权,且其中一人须为财务负责人。
  7.为了控制集团整体财务风险,集团总部应该制定集团整体的资产负债率最高控制线;为了确保子公司的财务风险不会导致集团整体财务危机,集团总部应该根据子公司的行业特点、资产特点、经营风险等制定子公司的资产负债率的最高控制线。
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考题 某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元,拟平价发行可转换债券,每张面值1000元,票面利率5%,每年末付息一次,到期还本,期限5年,转换价格为25元。公司目前股价22元/股,预期股利0.715元/股,预计未来股利每年增长8%。公司设定的赎回条款是:4年后公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上等风险普通债券市场利率为10%。假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后立即执行。企业适用的所得税税率为25%。 要求: (1)计算发行日每份可转换债券的纯债券价值; (2)计算第4年末每份可转换债券的底线价值; (3)该可转换债券能否被投资者接受?为什么? (4)若要该可转换债券能够被投资者接受,可转换债券票面利率的变动范围(变动以1%为单位)。

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考题 F公司是一家经营电子产品的上市公司。公司目前发行在外的普通股为10000万股,每股价格为10元,没有负债。公司现在急需筹集资金16000万元,用于投资液晶显示屏项目,有如下备选筹资方案: 方案一:以目前股本10000万股为基数,每10股配2股,配股价格为8元/股。 方案二:按照目前市价公开增发股票1600万股。 方案三:发行10年期的公司债券,债券面值为每份1000元,票面利率为9%,每年年末付息一次,到期还本,发行价格拟定为950元/份。目前等风险普通债券的市场利率为10%。(2011年) 要求: (3)计算每份债券价值,判断拟定的债券发行价格是否合理并说明原因。

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考题 甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论,管理层应当选择的融资顺序是()。A、内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券B、内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券C、内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股D、内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

考题 甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下: (1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股,转换价格为25元。 (2)可转换债券设置有条件赎回条款,当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。 (3)甲公司股票的当前价格为22元,预期股利为0.715元/股,股利年增长率预计为8%。 (4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。 (5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。 (6)为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。 要求: 计算第4年年末每份可转换债券的底线价值。

考题 甲公司是一家快速成长的上市公司,目前因项目扩建急需筹资1亿元。由于当前公司股票价格较低,公司拟通过发行可转换债券的方式筹集资金,并初步拟定了筹资方案。有关资料如下: (1)可转换债券按面值发行,期限5年。每份可转换债券的面值为1000元,票面利率为5%,每年年末付息一次,到期还本。可转换债券发行一年后可以转换为普通股,转换价格为25元。 (2)可转换债券设置有条件赎回条款,当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120%时,甲公司有权以1050元的价格赎回全部尚未转股的可转换债券。 (3)甲公司股票的当前价格为22元,预期股利为0.715元/股,股利年增长率预计为8%。 (4)当前市场上等风险普通债券的市场利率为10%。 (5)甲公司适用的企业所得税税率为25%。 (6)为方便计算,假定转股必须在年末进行,赎回在达到赎回条件后可立即执行。 要求: 计算发行日每份纯债券的价值。

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