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共用题干
某上市公司已上市5年,至2009年12月31日,公司的总资产已达15亿元,公司的负债合计为9亿元。公司正考虑上一条新的生产线,总投资5亿元,计划全部通过外部融资来解决。经测算,2009年无风险报酬率为4.5%,市场平均报酬率为12.5%,该公司股票的风险系数为1.1,公司债务的资本成本率为6%。公司维持现有资本结构不变,初步决定总融资额中2亿元使用债务融资方式,3亿元使用公开增发新股的方式。根据以上资料,回答下列问题:

如果5亿元的外部融资全部使用公开增发新股的融资方式,则该公司()。
A:每股收益会被摊薄
B:大股东控股权会被稀释
C:资产负债率会提高
D:综合资本成本率会提高

参考答案

参考解析
解析:企业进行筹资决策时,应当在财务风险适当的情况下合理地安排债权资本比例,尽可能降低资本成本,以提高利润水平。该公司应该权衡的因素有资本成本和财务风险。
资本资产定价模型的公式为:股权资本成本率=无风险报酬率+风险系数*(市场平均报酬率-无风险报酬率)=4.5%+1.1*(12.5%-4.5%)=13.3%。
由该公司决定总融资额中2亿元使用债务融资方式,3亿元使用公开增发新股的方式可知,债务的资本成本比例为0.4,股权资本成本的比例为0.6。以该公司的综合资本成本率=0.4*6%+0.6*16%=12.0%。
如果该企业将5亿元全部用于增发新股,则股票每股收益会被摊薄,大股东控股权也随之被稀释。以增发新股的方式进行融资,企业资产增加,负债不变,则企业的资产负债率会降低。增发新股后,企业综合资本成本率=16%*1+6%*0=16%>12%,所以企业综合资本成本率会提高。
根据长期借款资本成本率测算公式:Kl=Il(1-T)/Ll(1-F)式中,Kl表示长期借款资本成本率;Il表示长期借款年利息额;L表示长期借款筹资额,即借款本金;Fl表示长期借款筹资费用率,即借款手续费率;T表示企业所得税税率。如果企业所得税税率提高,分子将变小,则长期借款资本成本率降低。根据长期债券资本成本率测算公式Kb=Ib(1-T)/B(1-Fb),如果企业所得税率提高,分子将变小,则长期债券资本成本率降低。
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